1.6億倒手子公司，這家公司趕着在今年扭轉虧損

題圖 | 《戰地無疆》

聲明 | 本文不含商業合作

作者 | 鰻魚

前段時間星輝娛樂表示「2023年是公司積極梳理業務主線、優化公司資源的一年」。用更直白的話來講，今年終於有扭轉虧損的希望了。

近期便着手準備着把財報做得更漂亮。

前不久星輝娛樂發佈公告稱，打算將全資子公司汕頭星輝娛樂衍生品有限公司

（簡稱爲星輝衍生品）

100%股權出售給廣東星輝控股有限公司

（星輝娛樂控股股東陳雁升的控股公司）

，轉讓價格合計1.66億元。

星輝衍生品主要從事廠房租賃業務，盈利規模並不大——去年盈利116萬元、今年前三季度虧損22萬元。但是，完成交易後星輝衍生品不再納入星輝娛樂的合併報表範圍，並且預計會形成9580萬元收益。

星輝娛樂在前兩年出現了連續虧損，今年到了衝刺的時候。2021年星輝娛樂的虧損達到6.6億元，次年虧損3.1億元，截至今年上半年都未見好轉。而在第三季度，星輝娛樂盈利達到1.34億元，同比增長477%，一舉就填上了上半年的虧損。

雖然依然比較難企及早年的成績，至少現在星輝娛樂的一隻腳已經要從泥潭中踏出來了。

恰逢今年有小爆款落地

星輝娛樂的整體業務分爲遊戲、體育和玩具三大板塊。其中游戲業務雖然沒有到虧損的地步，但營收和盈利能力確實都在連年下降，到今年上半年僅實現淨利潤126萬元。按照星輝娛樂自己的話來說也只能圓到這種程度：今年初公司正值新老產品交替的時候。

好在下半年確實有了一些起色。

預計貢獻最明顯的是8月底上線的SLG《戰地無疆》。《戰地無疆》由《三國羣英傳-霸王之業》的有間工作室負責研發，騰訊發行，可以看作是後者的接力產品。《戰地無疆》上線首月流水超過1億元，最高排在iOS暢銷榜23名，至今基本穩定在TOP150。

作爲對比，原本的主力營收產品《三國羣英傳-霸王之業》在今年上半年的流水爲1.2億元

（合併海內外版本的數據）

，貢獻收入超過5600萬元。顯然《戰地無疆》給星輝娛樂打了一劑強心針，現在已然成爲國內業務的主力產品。

不過《戰地無疆》起點就略輸一籌，當年《三國羣英傳-霸王之業》只花15天就實現上億流水。星輝娛樂曾表示得看長線運營的表現，因爲《戰地無疆》的留存和LTV數據都要比《三國羣英傳-霸王之業》更優。

而且按照《三國羣英傳-霸王之業》的市場擴展路徑，《戰地無疆》應該還未迎來全盛的發力期。前者在海外市場同樣創收不少，比如其韓國版本《三國志M》交給了易幻網絡發行，曾創下了韓國市場策略類手遊的新紀錄。《戰地無疆》計劃明年上半年開始海外投放，目前還未透露各地區版本的發行商，其創收表現至少要到明年才能完全體現出來。

除了SLG以外，被星輝娛樂視爲拳頭產品的還有「IP賦能的放置遊戲」，最具代表性的是《楓之谷：經典新定義》，在2021年已經逐步登陸海外市場。

今年7月份《楓之谷：經典新定義》東南亞市場上線，在新加坡、馬來西亞和泰國的成績較爲出彩，合計首月流水超過5000萬。11月份又推出了本地化版本面向印尼市場，同樣在iOS暢銷榜前列獲得不錯的成績。

另外新產品放置卡牌《戰國最強傳說》也在今年登陸港澳臺、日韓等市場，但在一個月內就出現排名快速下滑，預計貢獻的收入有限。

星輝娛樂在市場機會面前也敢於去做嘗試。

在星輝娛樂今年的半年度報告中，有一款遊戲的運營數據格外引人注意——這款遊戲只在騰訊的渠道進行分發、沒有上架蘋果及其他平臺。結合星輝娛樂的描述可以推斷其實是微信小遊戲《冒險歸來》的數據，這也是第一次有微信小遊戲進入到星輝娛樂的TOP5遊戲行列中來。

《冒險歸來》是一款日式像素風的放置卡牌遊戲，從玩法和調性來看有點類似於《浮空祕境》，後者在今年取得不錯的成績，《冒險歸來》似乎也乘上了這陣風潮。

財報顯示《冒險歸來》在今年Q2上線，活躍用戶超過115萬，流水達到2500萬元，貢獻收入將近1780萬元，前段時間也經常進入到小遊戲暢銷榜TOP100。雖然《冒險歸來》的收入貢獻僅佔10%，但星輝娛樂對其相當看好，投入了將近2000萬元的推廣費用，報告期內有一半的推廣費都傾斜在這一款遊戲身上。

現在星輝娛樂旗下的微信小遊戲還包括《蒼之紀元》和《劍聖覺醒OL》，分別是2018年和2016年的產品，大概只是順便試水做的嘗試。星輝娛樂認爲，微信小遊戲憑藉入口的便攜性可以有效吸引到目標玩家，可以作爲中腰部產品力量增強遊戲業務，儲備產品《冒險島：聯盟的意志

（<楓之谷 R：經典新定義>的國內版本，準備明年初上線）

》也做了適配小遊戲渠道的準備。

預測星輝娛樂今年的遊戲業務能有所回暖，而且需要力爭在今年就把利潤水平做起來。

不僅要掙得多，星輝娛樂也要爭取虧得少。作爲一種準備衝刺的訊號，今年公司的體育業務頗有一種「飲鴆止渴」的感覺，竭力在獲取儘可能多的短期收益。

目前星輝娛樂擁有西班牙人足球俱樂部99.55%的股份，該俱樂部從2020年開始在西甲和西乙聯賽中升降級徘徊，業務營收也因此一直受到影響。需要知道的是，這項業務的收入佔比最高在2019年達到46.7%，一度是比遊戲業務更大的板塊。

2020年西班牙人時隔數十年後降入西乙，當年星輝娛樂的體育業務營收同比下降42.4%，次年同比下降47.9%。2021年該業務虧損3.2億元、次年虧損1.8億元，體育業務沒有成爲新的支柱，反而成了負擔。

眼看着同樣的劇情還要再度上演。今年5月份西班牙人再次提前降級，按照上一次的經歷，下賽季體育業務的轉播權、商業贊助、周邊銷售等方面都會出現收入下降。

對此星輝娛樂開始對體育業務進行調整，第三季度進入新賽季後按照合同約定，俱樂部所有一線球員及教練團隊實行降薪條款。同時據外媒報道，西班牙人在夏季轉會市場創收3300萬歐元，刷新了隊史，星輝娛樂也在公告中透露實現了超過1億元的淨收益，往盈虧平衡的目標靠近。

換句話說，今年星輝娛樂對體育業務進行降本增效，儘量在遊戲業務有望扭轉態勢的時候不再拖後腿。

來之不易的機會

星輝娛樂爲了讓遊戲業務重新增長，也曾嘗試過新賽道，只是結果不盡如人意。去年遊戲營收同比下降30.88%、淨利潤同比下降37.88%，利潤的下滑速度甚至比2021年更快。

這更顯得今年的增長機會來之不易。

截至去年爲止，國內遊戲業務仍未見起色。其收入自2017年就在持續下滑，去年僅有1.8億元，同比下滑26.9%。老產品收入下滑只是一方面原因，重要的是星輝娛樂想往二次元和女性向拓展，結果卻反而栽了跟頭。

SL**品《三國羣英傳-霸王之業》依然是國內板塊的拳頭遊戲。據星輝娛樂披露，這款遊戲去年在國內流水3.1億元，貢獻收入8600萬，佔比47.72%。然而這畢竟是6年前的遊戲產品，難免走向生命週期的末端。2021年的時候《三國羣英傳-霸王之業》基本穩定在iOS暢銷榜TOP200，從去年開始就出現明顯排名波動，預計今年的收入還會持續下滑。

MMORPG《幻世九歌》由迅龍創威研發，這也是雙方繼《那一劍江湖》之後第二次合作。《幻世九歌》在2021年9月上線，上線後iOS暢銷榜排名有所下滑，後來藉助抖音直播稍有回暖。根據星輝娛樂披露，這款遊戲在2022年實現流水2.4億元，同比增長256%。

但對於星輝娛樂來說，分到的錢卻沒有太多變化，僅從3500萬略微漲到將近3700萬元。在運營兩年之後，《幻世九歌》和《那一劍江湖》在同一時間下架，星輝娛樂也又少了一筆收入來源。

二次元和女性向是星輝娛樂始終放不下的賽道，也是拖累國內板塊的原因之一。2021年和2022年星輝娛樂的國內遊戲業務連續出現了虧損，去年虧損額從8600萬縮窄到8000萬以內，沒有持續擴大的原因是新項目回本無望，已經停止推廣。

《少女的王座》是星輝娛樂首次嘗試自研女性向遊戲，在2021年4月登陸國內市場。星輝娛樂爲其投入了1600多萬廣告費，結算收入僅有1700多萬，算上4000萬的成本

（遊戲分成、人工成本）

，這一項目已經出現大額虧損。去年《少女的王座》的成本和收入都只有數十萬，基本可以看作被放棄。

去年星輝娛樂參與的兩款二次元遊戲《純白和絃》和《拾光夢行》都相繼上線，成績都不出彩。《純白和絃》是星輝娛樂代理的歌劇少女二次元遊戲，上線一週後掉出iOS暢銷榜TOP200，全年流水只有1000多萬；《拾光夢行》由星輝娛樂研發、交給嗶哩嗶哩發行，總流水只有300萬，上線半年之後便下架，星輝娛樂則在遊戲下架後確認了910萬的版權金收入。

另外二次元遊戲《蒼之紀元》在上線3年之後接入了BT渠道，因此出現了流水回暖。不過因爲分成比例只有15%，且單筆付費金額較小，對於業務收入的貢獻也不大。

國內業務出現了虧損，自然需要出海業務來撐着。去年星輝遊戲在海外市場沒有新品上線，遊戲出海收入回落至2.4億元不到，這一出海水平也創下了近5年來的新低。

出海主力軍自然還是《三國羣英傳-霸王之業》和《霸王之野望》。這兩款SLG都在日本市場着重發力，且都交給了six waves發行日服版本。2021年到2022年前者在日本iOS暢銷榜50~200名、後者則穩定在100名以內，產品成績都保持穩定，直到今年纔開始一同出現明顯滑落。

其中《霸王之野望》在2022年的海外月均流水維持在2330萬元左右，對比2021年的2700萬元仍稍有下滑，縮減速度仍保持穩定。

變動更大的是放置遊戲《楓之谷R：經典新定義》。這款遊戲在2021年9月上線，去年Q1海外流水將近4000萬，隨後下滑也比較明顯，到Q4就只有1000萬不到。這款IP產品的影響力雖然存在，但長線成績顯然不及SLG，想要維持創收只能靠進入更多市場。

隨着《戰地無疆》《冒險歸來》等遊戲的陸續落地，星輝娛樂終於有更爲強力的新品來接班，自然想及時把業務梳理清楚，抓住這個機會擴大遊戲利潤、扭轉整體虧損。

短期內可能沒有第二次爆發機會了

星輝娛樂的儲備產品集中在SLG和卡牌遊戲身上，短期內可能不會再有新的大製作出現。

SLG依然是星輝娛樂的重頭戲。據目前瞭解，公司旗下還有2款三國題材的策略沙盤遊戲

（推測是SLG）

在研，這2個項目尚未正式對外曝光，而且和《戰地無疆》形成了題材上的重合，大概不會那麼快面向市場。

儲備產品中比較多的是各種卡牌或放置RPG，基本都只能歸爲中腰部產品，很難推動遊戲業務的爆發。而且過往的一些產品儲備可能都無望上線，比如《鹿鼎記》《盛唐幻夜》等IP的合作產品都已經不再被提及。

這些中腰部產品大都具備「放置」「豎屏操作」的要素，看起來都比較適合在微信小遊戲平臺上架。如果星輝娛樂有意大力發展這一業務，也不失爲另一個機會。

星輝娛樂在2022年和2023年分別取得《鬥破蒼穹》《仙境傳說》的IP授權，並且都做成了放置手遊，前者的改編遊戲《鬥破蒼穹：異火降世》已經取得了版號，計劃在2024年下半年上線，後者也準備在2024~2025年前後上線，研發速度都算是比較快的。

《塔塔英雄》也就是原先的《代號TD》是一款卡牌塔防遊戲，在玩法上融合了自走棋的羈絆要素，被星輝娛樂列爲嘗試性的產品。在7月份結束了首次付費刪檔測試之後，估計《塔塔英雄》離正式上線也不會太遠。

前段時間星輝娛樂還在海外上線了一款roguelike遊戲《Star Crush.io》，目前還未在國內上線，也沒有在公司公告中提及過。《Star Crush.io》採用了吸血鬼倖存者like的玩法，並加以STG玩法的戰機作爲產品包裝，在同類產品中也做出了一定特色。此前星輝娛樂從未發行過類似的混合休閒遊戲，這估計也是公司的一次新嘗試。